投资日记 #3期：手把手教你读财报

大家好， 我是毛毛星。

没有关注什么科技新闻，股市也没啥好聊的，这部分暂且跳过。本周运动3次室内跳操，都是在老婆的监督下完成。每次都大汗淋漓，时长40分钟-1小时不等。另外，早上俯卧撑，做了3/4次25个，浅尝辄止。目前体重66.8kg（170cm) 。

买股票买的是什么？有人买的是市盈率的升高，有人说买的是公司。 有人说买的是内在价值。 其实都是一个道理，股价=市盈率*每股收益。每股收益也就是1股能挣多少钱，从这个公司可以看出市盈率是ROI=每股收益/股价的倒数。价值投资者一般都是看的每股收益，也就是怎么看内在价值。巴菲特看的是自由现金流折现。自由现金流就是公司未来能挣到的现金，折现到现在是多少钱。公司的内在价值是我们拿走这部分现金流，不会影响公司的正常经营。折现的概念是说，未来1年后100元，如果按照10%折现，现在只值90元。折现率越高，折到现在的钱越少。1年后，我们能挣到10%的收益率。买股票其实就是看公司未来能挣到多少，按照一个折现率，计算的当前股价，是否低估，如果低估买入即可。这里难点是怎么知道公司能挣到这么多现金，也就是读财报和竞争对手的财报的价值，排除不符合要求的企业。

本周阅读： 🔗︎

本周阅读书籍，老唐的《手把手教你读财报》，五星推荐。

这本书真的是手把手教，阅读的过程中干货很多，从我划线的地方很多就能看出来了。这本书比上一本玩转财报有更多细节。看财报应该持续，持续关注一个好公司的财报，找机会。

从资产负债表开始，最先阅读钱的来源，再看钱的去处。先看有多少家当，也就是资产=负债+权益。其次看多少钱是借来的，也就是所有者权益。然后从结构、历史、同行，三个维度看。

结构就是看公司是轻资产还是重资产，主要看生产资料占总资产的比例。如果当年税前利润总额/生产资料，得出的比值显著要求社会平均回报率（银行贷款利率的2倍），则是轻公司。巴菲特就说用净资产收益率衡量一家公司经营的好坏，这里的净资产指的是所有者权益。历史分析： 对比竞争对手，企业加大了什么资产，减少了什么资产。财务： 有息负债的比例，看现金以及现金等价物/有息负债是否>=1。应收款的比例是否超过总资产过半。

利润表：主要看营业收入、毛利率、费用率、营业利润率。只有营业收入增长高于行业平均增长水平，才能证明企业市场份额在扩大。看待企业营业收入增长，需要防止自己过于乐观。毛利率能保持在40%以上，通常具有某种持续竞争优势，毛利率低于20%，建议不要关注，因为扣除费用后，净利润占营业收入的比例可能就很低了。费用率就是(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入，警惕费用率过高的企业，因为费用率高说明企业竞争力差。管理费用应该保持增长比例等于或者小于营业收入增长，尤其关注小额净利润的公司。营业利润率=营业利润/营业收入，它的上升要看售价提升、成本下降还是费用控制得力。提价可能导致市场份额的下降，成本下降是否是行业还是该公司优势，是一次性还是可持续，费用控制有没有伤害公司战斗力。

现金流量表： 主要看经营现金流净额/净利润，如果持续大于1，说明公司提供的商品或者服务供不应求，买家不断提前打款（这里要注意行业特征比如水力发电，房地产不适用）。简单说下现金流量表的编制：是现金以及现金等价物的展开，流量表的编制有直接法和间接法。直接法是从销售商品、提供劳务收到现金开始。间接法是从净利润和资产负债表推导出来。间接法主要是看净利润的质量，可以看下图：

这里要经过三个步骤，

1、凡是从净利润里扣除的费用，但是实际本期没有支出，一律加回去：比如折旧，资产减值（注意看前面标注了加的是加回去）

2、把净利润里跟经营无关的收入都减去。比如投资收益，利息收入。

3、把经营活动中没有包含在成本里的现金支出减去，比如延递所得税资产（延迟交税的钱，次年1季度需要补齐）、存货、应收、应付。这些支出都导致现金流的减少，但是没有包含在成本里。

现金流量表还可以看下，销售商品、提供劳务活动收到的现金是否是营业收入的1.17倍，因为这部分现金包含了增值税。理论上大于1就算是不错了。 注意营业收入不包含增值税。另一个税是企业所得税，一般是25%。

另外，通过现金流量表，可以画出企业肖像，是妖精型、老母鸡型、蛮牛型、还是奶牛型等等，这里需要看多年的财报，而不是某一期的财报。

这三张表另外还要关注他们的异常情况识别，这个比较复杂，暂且不聊，有机会再写一下。

本周编程： 🔗︎

“本周比较忙，琐碎的时间都花在看书上了。还是要多抓点紧，动动手。”

想把去年计划的算法笔记写完，目前还没完成，希望下周能稍微梳理出来，写出来一个初稿。算法笔记计划是为了总结我对算法的理解。初衷也是为了让自己在计算机领域更加专业。

本周看到了一个大牛说编程没有捷径，嗯，深感认同。本人工作快9年了，还不敢说自己专业，还是需要不断学习。编程就是一个手艺活，得靠你想做一个东西，还得耐得住寂寞，不断打磨作品。编程如果从爱好变成了工作，写好作品还要别人认同甚至于能卖出去，就需要不断思考。

然后看了一本书：Sahil Lavingia的The minimalist entrepreneur， 这本书说，创业应该从社区开始，针对问题先聚集这群人或者提出最小的方案，帮忙他们解决问题。初期的用户都是自己主动争取过来的或者是小投入广告，而不是靠自然流量。等产品打磨好，看效果，才通过大V推荐甚至靠口碑等途径。我觉得蛮有道理的。有一个自己的小生意是我的梦想。

本周投资 🔗︎

“无交易。目前持仓茅台、海康、分众传媒。看一些微信公众号大V说牛市估计快要来了，也不知真假。期待一下吧。 ”

感谢阅读，新的一周开始！