芒格之道

《芒格之道》记录了查理·芒格在股东大会上的谈话，涵盖了他的投资哲学、处事原则和人生智慧。书中强调价值投资的核心理念，同时提供了深刻的多元思维模型和生活指导。

What I Liked 🔗︎

  • 深刻的投资哲学：芒格的价值投资理念清晰易懂，尤其是“买股票就是买公司”的核心思想，令人印象深刻。
  • 多元思维模型：书中提到的多学科思维方式（如心理学、经济学）为投资决策和人生选择提供了全新的视角。
  • 实用的生活智慧：芒格关于诚实、正直、远离赌博等品格的建议，不仅适用于投资，也对个人成长有重要启发。
  • 真实案例分享：通过实际投资案例（如铁路公司、每日期刊），展现了如何识别好生意和竞争优势。

What I Disliked 🔗︎

  • 内容略显冗长：由于是股东大会的谈话记录，部分内容可能显得重复或过于细节化，阅读时需要耐心筛选重点。
  • 专业性较强：对于初学者来说，部分财务指标和投资术语可能需要额外学习才能完全理解。

Key Takeaways 🔗︎

  1. 价值投资的核心：

    • 以合理价格购买超出价格的内在价值，就是价值投资。
    • 好生意应具备长期竞争优势，且不需要投入巨大资金维持这种优势。

  2. 成功的关键：

    • 成功并非偶然，而是用心做人做事的结果。人一生大约有2-3次好机会，抓住它们可能改变命运。

  3. 投资与能力圈：

    • 投资应在能力圈范围内进行，避免涉足自己不了解的领域。
    • 芒格建议到人少的地方投资（如中国市场），因为可能存在未被充分挖掘的价值。

  4. 财务指标的重要性：

    • 关注净资产收益率（ROE）和净现金流额。
    • 净现金流额大于净利润的公司更值得投资，说明其每年有充足的现金用于再投资。

  5. 护城河的动态性：

    • 护城河会随着时间消失，例如报纸行业因互联网发展而衰落。
    • 但某些行业（如铁路公司）可能因竞争减少而变得更具吸引力。

  6. 长期投资策略：

    • 买股票是长期行为，短期投机难以持续获利。
    • 长期伴随优秀企业成长（如“漂亮50”股票）是一种稳健的策略。

  7. 人性与市场失效：

    • 市场通常有效，但因人性弱点可能出现失效。
    • 判断市场失效需要结合多元思维模型，如心理学误判。

  8. 好生意的标准：

    • 好生意是一眼就能看明白的模式，例如律师必须购买法律公告业务的报纸。

  9. 未来现金流折现法：

    • 好价格可以通过未来现金流折现计算，例如未来净利润1000元按8%折现率计算为925.93元。

  10. 远离不良品质：

    • 远离赌博和不诚实的人，保持诚实、正直、善良的品格。

  11. 反向思考的重要性：

    • 永远反着想，例如要成为优秀的人，只需避免做几件错误的事。

  12. 专注与深度思考：

    • 吃透一个问题比泛泛了解100个问题更有价值。

  13. 时间的优势：

    • 年轻是投资的优势，因为时间能放大复利效应。

  14. 选择优秀的伙伴：

    • 选择比自己更聪明的妻子或合作伙伴，前提是自己也要足够优秀。

  15. 检查清单的必要性：

    • 投资前应建立检查清单，确保符合自己的思维模型和原则。

  16. 现金贬值的风险：

    • 现金是确定会贬值的存在形式，因此应优先选择优质股权。

  17. 降低预期，提升幸福感：

    • 不要试图教育别人，降低预期才能更加幸福。

  18. 交友与学习：

    • 人生需要2-3个至交好友共同交流学习，避免闭门造车。

  19. 主动基金 vs 指数基金：

    • 主动基金因管理费问题难以跑赢指数基金，大多数人应选择低成本的指数基金。

  20. 宏观模型的作用：

    • 宏观模型有助于理解世界运行原理，但不应作为投资决策的主要依据。